Лидером по доходности инвестиций в результате успешных выходов из вузовских спин-компаний является Королевский университет Белфаста (Северная Ирландия). Хотя абсолютные объемы реализации у него не велики, соотношение между размером привлеченных в стартапы средств и ценой выхода наилучшие. С момента своего основания в 1984 году коммерческое подразделение университета QUBIS участвовало в создании и развитии более 90 спин-компаний. Некоторые из них обеспечили невероятно высокие показатели экзитов и торгуются на бирже — например, Kainos, Andor Technology и Fusion Antibodies. Одним из последних удачных выходов стала продажа компании Titan IC, работающей в области кибербезопасности и аналитики данных. В апреле 2020 года ее приобрела компания Mellanox, израильско-американский поставщик сетевых технологий.

Данные Инновационного агентства Великобритании (Innovate UK) также подтверждают, что государственная поддержка коммерческой деятельности спин-компаний окупается и приносит почти

Предисловие

С точки зрения инвестора в преимущественно наукоемкие бизнесы на ранних стадиях развития, мы рассматриваем университеты как прочную основу для таких компаний. Поэтому я с большим удовольствием представляю данный отчет как продолжение прошлогоднего Отчета по исследованию богатства (Research to Riches Report), который наглядно продемонстрировал успехи университетов, превращающих свои научные достижения в преуспевающие компании.

Фонд Octopus Ventures работал над новым Рейтингом предпринимательского влияния за 2019 год совместно с Ideas 2 Impact. В ходе работы мы расширили область исследования для более глубокого понимания картины. Великобритания обладает серьезным преимуществом, которое, как мы убеждены, сохранится и в будущем: здесь очень высокая концентрация университетов мирового уровня, на базе которых создаются спин-компании глобального масштаба. Эти университеты — как плавильный котел, объединяющий талантливых людей, технологии и идеи. Из этого рождаются новые бизнесы. Инвестируя в такие компании, мы на практике убедились, насколько позитивно они могут влиять на экономическую и социальную ситуацию. В этом отчете мы постарались определить, какие университеты рождают готовые к инвестированию спин-компании, и рассказать о причинах их успеха в контексте всеобщего блага.

Сегодня, когда мы представляем этот доклад, мир заметно отличается от того, каким он был всего лишь год назад. Глобальная экономика переживает, пожалуй, наиболее серьезное шоковое воздействие со времен Второй мировой войны. COVID-19 привел к ужасным человеческим жертвам, которые продолжают расти. Многие отрасли и организации столкнулись с угрозой прекращения своего существования. Университеты объединяют людей со всего мира, и они оказались в числе наиболее пострадавших организаций. Нам еще предстоит узнать, как эта ситуация в долгосрочной перспективе повлияет на проведение научных исследований и появление связанных с ними спин-компаний, но мы по-прежнему полны оптимизма. Стремление учить и учиться только усиливается в мире, где рынок труда меняется настолько быстро. Инновации на основе исследований, в худшем случае, идут вразрез с конъюнктурой рынка, а в лучшем случае — позволяют процветать, несмотря на периоды экономического спада. Университетские исследования способствуют выходу из текущей пандемии: специалисты из Имперского колледжа составляют модели распространения заболевания и влияния принимаемых мер, в то время как команда исследователей Оксфорда разрабатывает вакцину. Общественный вклад, который эти и другие университеты Великобритании вносят благодаря своему исследовательскому потенциалу, никогда прежде не был настолько явным.

Рост и развитие всей экосистемы в целом привели к тому, что 2018/2019 год стал рекордным по образованию спин-компаний на базе университетов, а общая сумма от продаж акций спин-компаний составила более £61 млн — это рост на 37% по сравнению с 2017/2018 годом. В результате, в рейтинге наблюдается ряд интересных изменений.

Также за прошедший год были проданы некоторые серьезные спин-компании, работающие в фармацевтической отрасли, которая имеет особенно сильные позиции в Великобритании. Мы сами инвестировали в спин-компанию по производству полупроводников UltraSoC Technologies, созданную на базе Кентского и Эссекского университетов, которую в начале этого года приобрела компания Siemens Mentor Graphics.

Для подготовки отчета за этот год мы изучили опыт ряда ведущих университетов, чтобы более детально понять их подход к созданию и поддержке спин-компаний на самых ранних этапах. В результате мы составили список из шести рекомендаций — и мы уверены, что их выполнение позволит выращивать компании, способные привлечь инвестиции и достичь успеха. Сфокусировав свое внимание на выявлении круга первых клиентов и эффективной системе вознаграждения для команды, а также творчески подойдя к привлечению первых инвестиций, спин-компании могут избежать рисков, с которыми сталкивается бизнес на ранних этапах развития. Несмотря на явные проблемы, вызванные пандемией в 2020 году, мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на университеты Великобритании и их способность создавать новаторские компании, которые изменят мир.

Исторически существовали разные мнения относительно приоритетов: что важнее, финансовая отдача или социальное влияние. Представители научного сообщества, как правило, в большей степени мотивированы влиянием на общество, тогда как инвесторы обычно следуют за возможными финансовыми результатами. Наиболее успешные спин-компании предлагают и то, и другое.

Брайан Маккол (Brian McCaul), генеральный директор QUBIS и директор по инновациям Королевского университета Белфаста, рассказывает о том, как развивались эти точки зрения. «Когда я первый раз появился в QUBIS, среди сотрудников компании существовало два лагеря, и их взгляды были практически противоположными. Одни говорили „мы будем делать деньги“, а другие — „мы будем приносить пользу“». Золотая середина состоит в том, что мы делаем и то, и другое. Мы приносим пользу, создавая квалифицированные рабочие места и компании, которые стремятся восполнить дефицит в ряде секторов нашей экономики. В процессе работы мы также делаем технологии доступными для общества и тем самым оказываем положительное социальное влияние».

Что же такое «успешная спин-компания»?

И созданные на базе университетов спин-компании, и стартапы начинают свою деятельность как молодые технологические компании. Ключевое различие между ними заключается в том, кому принадлежит интеллектуальная собственность. Спин-компании опираются на технологии, ноу-хау или людей, работающих в университетах или связанных с ними, поэтому часто в них много «изобретателей», создающих интеллектуальную собственность. Поскольку технологии разрабатываются с привлечением университетского финансирования, у спин-компаний обычно гибридная структура собственности, распределенная между инвесторами и университетами. Как правило, реализуемые технологии чрезвычайно сложны, и поэтому спин-компаниям требуется патентная защита.

Такая техническая сложность может быть серьезной преградой, мешающей спин-компаниям искать инвесторов. Для начала, создание продукта на основе новых технологий — это капиталоемкий процесс. Более того, спин-компании обслуживают строго регулируемые отрасли (например, медицинское оборудование и фармацевтику), для которых характерны длительные циклы разработки.

Это может отодвинуть сроки возможного экзита на десятилетия и сделать спин-компании рискованным предложением для всех, кроме наиболее специализированных инвесторов. Также спин-компании часто испытывают сложности при подборе персонала. Навыки, необходимые для освоения и развития нишевых технологий, обычно редки и очень востребованы — особенно крупными корпорациями. Главная задача заключается в том, чтобы убедить ограниченное число специалистов отказаться от выгодных корпоративных контрактов и вместо этого присоединиться к высокорисковому проекту.

В результате, спин-компании гораздо сложнее развивать и масштабировать, чем большинство стартапов. Бизнес-модель «бережливого стартапа», по сути состоящего из нескольких ноутбуков, некоторого пространства на серверах Amazon и команды программистов, создающих продукт, редко применима к спин-компаниям. Обычно для стартапов поиск персонала и инвестиций проходит легче, чем для спин-компаний.

Верхнюю позицию в рейтинге сохраняет Королевский университет Белфаста (Queen's University Belfast, QUB), несмотря на весьма конкурентоспособные результаты некоторых из 20 ведущих университетов. Выдающийся результат QUB подчеркивает важность качества строительства спин-компаний, поскольку это повышает вероятность их успеха. Одной из последних спин-компаний QUB, показавших удачный экзит, стала Titan IC, работающая в области кибербезопасности и аналитики данных. В апреле 2020 года ее приобрела компания Mellanox, израильско-американский поставщик сетевых технологий.

В этом году разрыв между первым и вторым местом в рейтинге заметно сократился, что свидетельствует о значительном росте экосистемы спин-компаний. Кембриджский университет прочно удерживает второе место, но и Оксфорд, и Кембридж за прошедшие годы показали выдающиеся результаты. Продажи акций спин-компаний этих университетов принесли £23,8 и £18,8 млн соответственно. В результате Оксфордский университет поднялся вверх на две позиции и занял седьмое место.

По словам Мэтта Перкинса (Matt Perkins), генерального директора Oxford University Innovation (OUI), решающую роль в успехе Оксфорда сыграло увеличение доступности внутреннего финансирования спин-компаний на ранних стадиях. «Ключевым повлиявшим фактором стало создание организации Oxford Sciences Innovation (OSI) и выделение £600 млн на поддержку спин-компаний Оксфордского университета. Это также стимулировало других инвесторов войти в проект и поддержать эти спин-компании. За последние 12 месяцев спин-компании Оксфорда получили в виде инвестиций около £750 млн».

В числе последних успешных спин-компаний этого университета можно отметить Nightstar Therapeutics и Latent Logic. Спин-компания Nightstar Therapeutics, работающая в сфере офтальмологии, в июне 2019 года была приобретена за $800 млн. Покупателем выступила американская глобальная корпорация Biogen, ставящая перед собой цель разработать серию методов генной терапии, способных лечить наследственные заболевания, приводящие к слепоте.

Главным успехом Бристольского университета стала спин-компания KWS Bio Test. В 2018 году ее приобрела американская фармацевтическая компания Charles River Laboratories, сумма сделки составила $20 млн. Покупателя привлекла экспертиза KWS Bio Test в областях, где он ищет пути расширения своего портфеля решений — в иммунологии, онкологии, аутоиммунной и инфекционной диагностике.

Также в этом году поднялся в рейтинге Университет Данди — его бизнес-экосистема вошла в число пяти ведущих. Основными направлениями исследований университета являются медицинские и компьютерные науки, а его наиболее успешный спин-аут сочетает в себе оба эти направления. Компания Exscientia, основанная в 2012 году, лидирует в активно развивающейся сейчас сфере разработки лекарств с помощью искусственного интеллекта. В начале этого года компания собрала $60 млн в раунде финансирования серии C и заняла место в рейтинге Sunday Times Tech Track 100 (рейтинг объединяет 100 крупнейших частных технологических компаний Великобритании).

QUBIS является дочерней компанией, полностью принадлежащей Королевскому университету Белфаста, и выполняет функции его коммерческого подразделения. С момента своего основания в 1984 году компания участвовала в создании и развитии более 90 спин-компаний. Некоторые из них продемонстрировали невероятно высокие показатели экзитов и торгуются на бирже — например, Kainos, Andor Technology и Fusion Antibodies.

Самое важное в работе QUBIS — и в этом главная причина успеха компании — это понимание степени заинтересованности рынка в тех или иных решениях, получаемое путем изучения и выявления потенциальных клиентов. «Большинство посевных сделок, которые мы рассматриваем, уже прошли через сложный процесс выявления и понимания своих клиентов, — рассказывает Брайан Маккол (Brian McCaul), генеральный директор QUBIS и директор по инновациям в Королевском университете Белфаста. — Мы сначала находим ответы на такие вопросы, как „Кого-то это интересует?" и „Есть ли подтверждения существования проблемы, для которой требуется предлагаемое решение или технология?"».

Этот подход следует общему правилу: прежде чем двигаться дальше, необходимо опросить не менее 100 потенциальных клиентов, чтобы понять, насколько представление о продукте и рынке соответствует действительности. Практический опыт QUBIS показывает, что в силу занятости ведущих исследователей и разработчиков к поиску и изучению новых клиентов намного эффективнее привлекать тех, кто только начинает свою научную карьеру, например, постдоков или PhD.

Для инвесторов одним из важнейших подтверждений является рыночная валидация. Как поясняет Зои Чамберс (Zoe Chambers), глава Octopus Ventures: «Риски, связанные с технологической сложностью, необходимо снизить до определенного уровня, и в этом плане мы ориентируемся на такой ключевой показатель как трекшн. Мы вряд ли заинтересуемся проектом, пока хотя бы один из его элементов не будет протестирован на рынке».

Поиск и изучение клиентов может вестись в самых разных формах. Успешные спин-компании обычно ведут поиск по нескольким направлениям. Это может быть непосредственное обращение к потенциальным клиентам, работа с выпускниками университета и консультационными советами, привлечение профессиональных консультантов, а также создание бизнес-инкубаторов и инновационных лабораторий. Спин-компании также могут принимать участие в программах инноваций вроде ICURe, специально разработанных для этой цели. Эффективный поиск и изучение клиентов отличается обстоятельностью. Спин-компании должны провести переговоры как минимум с сотней потенциальных клиентов. Задача по поиску и изучению клиентов должна быть возложена на тех, кто располагает достаточным временем и разбирается в технологии настолько, чтобы задавать нужные вопросы.

В настоящее время на базе таких программ, как ICURe, возникает целый ряд перспективных бизнес-инкубаторов и инновационных лабораторий. В их задачу входит коммерческое развитие новых технологий на самых ранних этапах. Прекрасным тому примером могут послужить Unit DX и Engine Shed, бизнес-инкубаторы для стартапов и спин-компаний в Бристоле. В последние годы в СМИ широко обсуждается Unit DX, основанная и спонсируемая Гарри Дестекруа (Harry Destecroix) на волне его успеха в Ziylo (спин-компании Бристольского университета, проданной Novo Nordisk за $800 млн). Это отличный пример самостоятельных экосистем, упрочивающих свои позиции в Великобритании.

«Меня тревожит недостаточная доступность посевных инвестиций, — говорит Майк Рис, автор отчетов «Независимые консультации по связям между университетами и инвесторами». — Посевное финансирование обеспечивается благодаря таким правительственным инициативам, как HEIF, Innovate UK и Research Councils. Однако на пути от подтверждения работоспособности концепции до роста, масштабирования и выхода на рынок капиталоемким спин-компаниям не обойтись без дополнительных источников финансирования. Креативность — вот что объединяет университеты, которым удается добиться успеха в этом вопросе.

Еще одним существенным прорывом стало появление крупных внутренних фондов, в частности, Oxford Sciences Innovation. Он сумел привлечь £600 млн в поддержку созданных в Оксфорде спин-компаний на ранних стадиях развития. Не меньшего успеха добился и Кембридж со своей инвестиционной компанией Cambridge Innovation Capital. Его примеру следуют многие университеты из группы «Рассел», например, Университетский колледж Лондона, Кардиффский и Бристольский университеты, использующие посевное финансирование, хотя и в более скромных объемах.

Другим эффективным средством дополнительного финансирования может служить партнерство с инвестиционными фондами. Недавно Университетский колледж Лондона закрыл первую сделку фонда Technology Fund 2 совместно с Albion Capital и British Patient Capital, а Королевский художественный колледж сотрудничает с Venrex Investment Management. Все больше университетов прибегает к акционерному краудфандингу. Подобный подход способствует привлечению инвестиций, на которые в ином случае было бы трудно рассчитывать.

Королевский художественный колледж продемонстрировал особую креативность и целеустремленность в попытках выстроить новые каналы финансирования. Он собрал группу ангелов-инвесторов, привязанную исключительно к университету. Надя Данхаш (Nadia Danhash), директор по инновациям в Королевском художественном колледже, говорит: «Первые шаги, когда мы стучались в двери, дались нам с огромным трудом. Началось все с того, что я организовала презентацию примерно для 40 человек. И с этого момента начался рост. Теперь участники приводят своих друзей, желающих присоединиться».

Человеческий капитал играет не менее важную роль, чем финансовая поддержка, и уже давно ведутся споры о том, как увеличить число технических предпринимателей и опытных коммерческих руководителей, без которых функционирование спин-компаний невозможно.

Один из путей решения проблемы нехватки таких кадров — это работа с исследователями в начале их научной карьеры (например, с постдоками или PhD). Уже на ранних стадиях их можно подключать к анализу и привлечению новых клиентов. Данный подход принес невероятный успех таким программам, как ICURe, и в настоящее время набирает популярность в некоторых университетах.

Cancer Research UK работает со сторонними бизнес-инкубаторами и акселераторами с целью взращивания технических специалистов для спин-компаний. Руководит проектом директор по развитию бизнеса Тони Хиксон (Tony Hickson). «Cancer Research UK начала реализацию программы по привлечению большего числа людей к предпринимательской деятельности, и в этом смысл нашего партнерства с такими бизнес-акселераторами как Panacea и Deep Science Ventures».

Однако пополнение кадрового резерва решает лишь часть проблемы. Перед спин-компаниями встает еще одна проблема — создание сильных команд, без которых невозможен успех. «По большому счету, именно команда повышает будущие шансы на успех вашего проекта, — утверждает Зои Чамберс из Octopus Ventures. — Если вы видите, что существует достаточно большой рынок и есть потенциал практического применения инновационной технологии, то основной вопрос сводится к тому, кто в состоянии обеспечить ей успех».

Данный отчет выявил общие аспекты и передовые практики, которые наиболее эффективно способствуют созданию и развитию успешных спин-компаний. Они сформулированы в виде шести ключевых рекомендаций.

В настоящее время среди наукоемких направлений наибольшие инвестиции привлекают технологии, связанные с искусственным интеллектом. В 2019 году в Европе состоялась 451 сделка, связанная с ИИ, на общую сумму инвестиций в $4,9 млрд. Учебные заведения, такие как Университетский колледж Лондона, Имперский колледж Лондона и Кембридж, ежегодно выпускают тысячи высококвалифицированных специалистов, благодаря чему Великобритания является мировым лидером в данной области. Однако ИИ — это не одно самостоятельное направление. Это многоплановая и обширная сфера, находящая практическое применение в целом ряде подотраслей. В задачу инвестора входит выявление наиболее интересных из них.

«Обработка естественного языка (NLP) постепенно обретает форму самостоятельной подотрасли глубинного обучения, — рассказывает Зои Чамберс, глава Octopus Ventures. — Выводя глубинное обучение на новый уровень, вы получаете выход на различные области, которые обеспечивают междисциплинарную интеграцию, например, робототехнику. Как следствие, компании будут работать над достаточно универсальным обучением роботов быстрому распознаванию и использованию предметов без необходимости переучиваться для каждой задачи и каждого объекта. Подобные разработки имеют первоочередное значение».

Британские университеты также занимают лидирующие позиции в квантовых вычислениях. Центры передового опыта расположены в Университетском колледже Лондона, Бристольском университете, Эдинбургском университете, Оксфорде и Кембридже. Множество других учебных заведений планируют последовать их примеру. При этом технология все еще находится на ранней стадии изучения.

«Невзирая на заявления технологических гигантов о достижении квантового превосходства (создании компьютера, который будет превосходить свой классический аналог), явного лидера пока не намечается, и от „квантовой революции“ нас отделяют годы, — утверждает Саймог Кинг, партнер фонда Octopus Ventures. — Ввиду сложности квантовых вычислений и революционной природы данной технологии основная масса молодых компаний принадлежит к спин-компаниям, созданным на базе университетов».

Несколько университетских спин-компаний соревнуются между собой в создании первого универсального квантового компьютера, что открывает для инвесторов заманчивые перспективы. «Пока никто не смог захватить лидерство, и это очень узкое сообщество исследователей и разработчиков, — поясняет Кинг. — Как инвесторы мы стремимся максимально поддерживать отдельных ученых и команды, которые потенциально могут совершить следующую технологическую революцию».

Еще одной сильной стороной может стать экспертиза в области естественных и медицинских наук. Великобритания занимает третье место в мире после США и Китая в области медико-биологических научных исследований. У Узмы Чаудри (Uzma Choudry), инвестора в команде Future of Health, входящей в Octopus Ventures, есть четкое представление о том, как должна выглядеть перспективная биомедицинская спин-компания: «С технической точки зрения, нас интересуют технологии редактирования генома, такие вещи как CRISPR-Cas. Наше внимание привлекают также технологии редактирования микробиома, поскольку в настоящее время множество компаний находят применение возможностям редактирования генома в этой области. Сейчас в сфере синтетической биологии наблюдается бурная активность, а ее практическое применение охватывает задачи здоровья, окружающей среды и промышленных биотехнологий».

За пределами относительно линейного мира фармацевтических продуктов самые инновационные технологические компании следуют общей тенденции и стремятся находить новые и порой неожиданные способы комбинировать разнообразные технологии. По мере увеличения доступности данных и роста роботизации происходит стремительный переход машинного обучения и искусственного интеллекта от обособленности к внедрению во все сферы жизни — от диагностики рака до распознавания речи и сборки урожая. Умные инвестиции следуют по тому же пути.

Открываются большие перспективы для междисциплинарных инноваций, и многие фонды уже работают в этом направлении.

Octopus Ventures, входящая в Octopus Group, одна из самых крупных и активных венчурных компаний в Европе. Под ее управлением находятся £1,3 млрд. Наша инвестиционная команда нацелена на финансирование областей, которые, по нашему убеждению, могут изменить мир.

Одна из них — наукоемкие технологии. Известно, что в университетских лабораториях и исследовательских центрах наблюдаются значительные подвижки, пусть даже происходящие медленно и без лишнего шума. Мы глубоко убеждены, что инвестиции в эти первоклассные организации сыграют главную роль в четвертой промышленной революции.

octopusventures.com

Octopus Ventures

Работу над данным исследованием Octopus Ventures вела совместно с Ideas 2 Impact (i2i). Выступая в роли консультационной компании по вопросам инноваций и привлечения финансирования, i2i помогает организациям находить средства на исследования и коммерциализацию научных разработок, а также собирать команды исследователей для создания новых спин-компаний.

Алисдер Джоунс (Alisdair Jones), основатель i2i, более десяти лет сотрудничал с университетами, инвестируя в молодые исследовательские компании, а также изучая зарождающуюся экосистему таких компаний в Великобритании. Кроме того, он занимался продвижением исследовательских портфолио более чем 500 университетов в 40 странах.

i2impact.org

Ideas 2 Impact